南京市國有創(chuàng)投企業(yè)創(chuàng)新管理實(shí)施辦法（試行）政策解讀
時(shí)間：2019-06-20 20:02:47
1、試行辦法對國有創(chuàng)投企業(yè)投資決策機(jī)制有何優(yōu)化？
答：創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)對創(chuàng)投企業(yè)的要求較高，要求其內(nèi)部決策快捷、靈活、高效。國有創(chuàng)投企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資時(shí)，在履行內(nèi)部決策程序后還需要層層履行國有資產(chǎn)管理中投資監(jiān)管程序，決策鏈條相對較長。為此，試行辦法將國有創(chuàng)投企業(yè)參股創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)投企業(yè)的投資事項(xiàng)從國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別監(jiān)管類事項(xiàng)清單中剔除，由國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接監(jiān)管企業(yè)及其所屬企業(yè)自主決策，通過實(shí)施簡政放權(quán)，縮短決策鏈條，提高國有創(chuàng)投企業(yè)決策效率，適應(yīng)創(chuàng)投行業(yè)對決策效率的要求。
2、試行辦法對國有創(chuàng)投企業(yè)在對創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值作價(jià)有何突破和創(chuàng)新？
答：創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值具有特殊性，采用市場價(jià)值類型和基本評估方法進(jìn)行資產(chǎn)評估，難以充分發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)基于研發(fā)投入、人力資本、商業(yè)模式等“軟實(shí)力”的潛在價(jià)值，易產(chǎn)生資產(chǎn)評估價(jià)低于市場化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)估值的情況，一方面影響國有創(chuàng)投企業(yè)收購行為的市場競爭力，另一方面低估創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的轉(zhuǎn)讓行為可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。為此，辦法提出試行國有創(chuàng)投企業(yè)在國有資產(chǎn)評估中使用估值報(bào)告，即可采用非市場價(jià)值類型和基于合理假設(shè)條件、靈活選取評估方法出具資產(chǎn)評估報(bào)告，使評估價(jià)值更符合創(chuàng)投行業(yè)實(shí)際，提升國有資本參與創(chuàng)投的市場競爭力。此外，對國有參股的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)生非同比例增減資，而國有股東未參與增減資的經(jīng)濟(jì)行為，是否進(jìn)行資產(chǎn)評估，由創(chuàng)業(yè)企業(yè)股東會(huì)依法決策。
3、試行辦法對創(chuàng)業(yè)企業(yè)國有股權(quán)退出環(huán)節(jié)有何創(chuàng)新？
答：試行辦法在特定領(lǐng)域拓展退出通道，對投資于本市種子期、初創(chuàng)期需要國有資本進(jìn)行引導(dǎo)和扶持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目，國有創(chuàng)投企業(yè)事前約定退出事項(xiàng)，由國有創(chuàng)投企業(yè)逐級(jí)上報(bào)國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接監(jiān)管企業(yè)履行決策程序，經(jīng)批準(zhǔn)后，退出時(shí)可按事前約定依法實(shí)施，以體現(xiàn)國有資本對早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的引導(dǎo)和扶持作用。
4、試行辦法對國有創(chuàng)投企業(yè)建立跟投機(jī)制的導(dǎo)向和目的是什么？
答：試行辦法提出，建立國有創(chuàng)投企業(yè)投資項(xiàng)目跟投機(jī)制，將國有創(chuàng)投企業(yè)高管和團(tuán)隊(duì)與投資項(xiàng)目的利益捆綁，收益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，降低項(xiàng)目投資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，形成有效的激勵(lì)約束機(jī)制。
5、國有創(chuàng)投企業(yè)跟投方式具體有哪幾種？主要出于什么考慮？
答：試行辦法提出三種跟投方式，一是管理團(tuán)隊(duì)可以通過創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)間接持有創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)，這主要是考慮適應(yīng)目前市場化的主流GP模式，最大化地調(diào)動(dòng)GP的積極性；二是鼓勵(lì)核心人員（國有創(chuàng)投企業(yè)高管、項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)）在創(chuàng)業(yè)企業(yè)項(xiàng)目投資時(shí)以自有資金實(shí)施跟投，更好地把國有創(chuàng)投企業(yè)核心人員與投資項(xiàng)目利益捆綁；三是允許國有創(chuàng)投企業(yè)普通員工以自有資金自愿選擇跟投創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目，主要是激發(fā)國有創(chuàng)投企業(yè)全體員工的主動(dòng)性和積極性。
6、試行辦法對國有創(chuàng)投企業(yè)薪酬分配有何制度安排？
答：創(chuàng)投行業(yè)是智力密集型和資本密集型行業(yè)，核心團(tuán)隊(duì)等高端人才的薪酬分配制度是其關(guān)鍵環(huán)節(jié)，深創(chuàng)投采用增量收益分享與績效薪酬掛鉤的方法有效地激發(fā)了企業(yè)活力，市場化的主流GP模式，通過設(shè)定門檻收益率，享受20%超額利潤的方式有效激發(fā)了管理公司團(tuán)隊(duì)的積極性，為適應(yīng)市場化的薪酬分配機(jī)制，試行辦法提出，對國有創(chuàng)投企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人和市場化選聘人員，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，按照市場化方式確立考核目標(biāo)和相關(guān)人員薪酬水平。
7、試行辦法對國有創(chuàng)投企業(yè)績效考核有何制度安排？
答：國有資本保值增值的基本任務(wù)以及隨之開展的績效考核的制度安排與創(chuàng)業(yè)投資的組合投資、中長期投資的現(xiàn)實(shí)存在一定的矛盾，創(chuàng)業(yè)投資的基本投資邏輯是以組合投資總體收益克服單個(gè)項(xiàng)目失利、以流動(dòng)性強(qiáng)的資本換作流動(dòng)性和可變現(xiàn)性差的非上市公司股權(quán)為基本運(yùn)作模式，這就決定了創(chuàng)投領(lǐng)域的國有資本績效考核需要從長周期來考慮；此外，除了經(jīng)濟(jì)價(jià)值目標(biāo)，創(chuàng)投領(lǐng)域國有資本還有引導(dǎo)各類社會(huì)資本流向、推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的職責(zé)，為此，試行辦法提出，對投入創(chuàng)投領(lǐng)域的國有資本，設(shè)定合理的最低預(yù)期回報(bào)率，更加強(qiáng)化長周期考核和綜合考核，采用周期性滾動(dòng)方式，強(qiáng)化任期業(yè)績考核，綜合考核評價(jià)國有資本經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值。
